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Si las mineras se resfrÃan, a la BVL le da pulmonÃa |
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La Bolsa de Valores de Lima ha caÃdo 7% esta semana, reduciendo el valor de las empresas en US$ 2,600 millones. Como en los últimos meses han entrado muchos nuevos inversionistas a la BVL, sobre todo personas naturales, es obvio que se deben estar preguntando si esta caÃda es coyuntural o si se trata de problemas estructurales que apuntan a una reversión drástica de las tendencias de los últimos dos años.
Algunos analistas han dicho que se trata de un "hipo coyuntural provocado por la toma de ganancias". Dicho en castellano: los inversionistas han vendido una parte de sus acciones para tener en el bolsillo el dinero producto de las últimas alzas. Estas ventas hacen que los precios bajen. Si los inversionistas vuelven a comprar, entonces la mayor demanda hará que la BVL retome su curso alcista.
Pero es hora de ir más al fondo. El crecimiento de la BVL de S/. 66,000 a S/. 289,000 millones (335%) de diciembre del 2004 a abril del 2007 depende fuertemente de los precios de los minerales. AsÃ, las acciones mineras hoy representan el 61% de la capitalización bursátil (mineras comunes más mineras de inversión), mientras que en el 2004 solo era el 30%. Por eso, en la estructura 2007 todas las demás acciones han disminuido en términos relativos, pues en valores absolutos el total de la capitalización de mercado ha crecido. Sobre todo las mineras: 887%.
Conclusión: si las mineras se resfrÃan, a la BVL le da pulmonÃa. Entonces, ¿qué está pasando con los minerales? ¿Hay evidencias de reversión de la tendencia alcista? Pues sÃ. La desaceleración económica en EEUU, primera potencia mundial, ha comenzado a impactar los precios (el cobre y el zinc han caÃdo 9% y el oro 4.5%), lo que también afecta a China, paÃs que dirige una parte apreciable de sus exportaciones a EEUU. Hemos tocado ya este tema y volveremos en próximos artÃculos.
Pero también hay causas internas. Quizá la principal es que han entrado a la BVL muchos nuevos inversionistas (empleados y obreros, viudas, jóvenes, amas de casa) buscando su parte de la torta. Esa nueva demanda (canalizada sobre todo por Fondos Mutuos y AFPs) se ha volcado sobre la misma cantidad de acciones: la oferta no ha variado pues no aumentó el pequeño número de empresas que cotizan en bolsa.
Esto se nota en los montos negociados de renta variable: US$ 4 millones diarios promedio en el 2004, US$ 8 millones en el 2005, US$ 18 millones en el 2006 y US$ 51 millones diarios promedio de enero a abril del 2007. ¿Se habrá formado ya una "burbuja"? PodrÃa ser: la valorización de mercado de las acciones de las empresas (lo que valen a los precios de Bolsa) con relación a su valorización nominal (su valor en libros) era 3 a 1 en el 2005, según CAVALI. A marzo del 2007, la relación es 6 a 1 (no hay todavÃa datos de abril, que fue un mes "monstruo").
Conclusión: la inversión en Bolsa es muy peligrosa para los ahorristas pequeños y para los pensionistas, pues se pueden perder los ahorros de toda la vida. No se puede dejar al libre mercado la capacidad de ahorro de estos nada duchos nuevos inversionistas, por lo que debe haber información veraz sobre lo que pasa en la economÃa internacional, sus consecuencias sobre los precios de los minerales y su impacto en la frágil BVL.
Pero sobre todo debe haber mayor regulación. El gobierno debiera prever antes que lamentar, pues, a diferencia de los depósitos bancarios, no hay ningún mecanismo de salvataje para los pequeños ahorristas. Guerra avisada no mata gente.
Publicado el 18 de Mayo de 2007
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